Книга: Комплексный финансовый анализ

1.Среднегодовая величина ТФП за базовый период = 1142,6 млн. руб. [(1034,4 + 1250,7)/2]; среднедневной объем ТФП- 3,13 млн. руб. (1142,6 млн. руб./365 да.),

2.Среднегодовая величина ТФП за отчетный период = 1339,6 млн. руб. [1250,7 + 1428,4)/2]; среднедневной объем ТФП - 3,67 млн. руб. (1339,6 млн. руб./365 дн.).

3.Среднедневной объем выручки (нетто) от реализации продукции по отчету о прибылях и убытках за базовый год — 6,296 млн. руб. (2298,1 млн. руб./365 дн.).

4.Среднедневной объем выручки (нетто) от реализации продукции по отчету о прибылях и убытках за текущий год — 6,279 млн. руб. (2291,8 млн. руб./365 дн.).

5.Текущие финансовые потребности за базовый год — 0,497 (3,13/6,296) или 181,4 дн. (365 дней х 0,497).

6.Текущие финансовые потребности за отчетный год — 0,584 (3,67/6,279) или 213,2 дн. (365 дней х 0,584).

Следовательно, в базовом году предприятие должно работать 181,4 дня, чтобы покрыть свои текущие потребности за счет краткосрочных заемных средств, а в от­четном году — 213,2 дня.

Для качественной оценки финансового положения предприятия кроме абсо­лютных показателей ликвидности баланса целесообразно определить ряд финан­совых коэффициентов. Цель такого расчета — оценить соотношение имеющихся оборотных активов (по их видам) и краткосрочных обязательств для их возмож­ного последующего погашения. Расчет базируется на предположении, что все виды оборотных активов имеют различную степень ликвидности в случае их воз­можной реализации: абсолютно ликвидны денежные средства, далее по убыва­ющей степени ликвидности располагаются краткосрочные финансовые вложе­ния, дебиторская задолженность и запасы.

Следовательно, для оценки платежеспособности и ликвидности используются показатели, которые различаются исходя из порядка включения их в расчет лик­видных средств, рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обяза­тельств. Поскольку данные параметры одномоментны (их показывают в балансе на начало и конец отчетного периода), то их целесообразно рассчитывать на ко­нец каждого месяца, используя внутреннюю учетную информацию предприятия (Главную книгу, журналы-ордера и др.). В результате можно построить динами­ческие ряды показателей платежеспособности и ликвидности и дать им более объективную и точную оценку.

Основные финансовые коэффициенты, используемые для оценки ликвидности и платежеспособности предприятия, представлены в табл. 4.8.

Расчетные значения коэффициентов ликвидности и платежеспособности по рассматриваемому акционерному обществу приведены в табл. 4.9.

Таблица 4.8

Финансовые коэффициенты, применяемые для оценки ликвидности и

платежеспособности предприятия

Главное достоинство показателей — их простота и наглядность. Однако оно может обернуться существенным недостатком — неточностью выводов. Так, при расчете коэффициента текущей ликвидности в числитель дроби включают деби­торскую задолженность, платежи которой ожидают более чем через 12 месяцев после отчетной даты, что искажает реальную величину этого коэффициента. По­этому следует осторожно подходить к оценке ликвидности и платежеспособно­сти предприятий с помощью указанных выше финансовых коэффициентов.

Таблица 4.9

Расчет и анализ коэффициентов ликвидности и платежеспособности

по открытому акционерному обществу

Следовательно, анализ коэффициентов подтверждает, что акционерное обще­ство находится в неустойчивом финансовом положении. Коэффициенты отража­ют ограниченную ликвидность и платежеспособность, которая существенно ниже рекомендуемых значений показателей.

4.5. Анализ кредитоспособности заемщика

Предприятия часто прибегают к услугам коммерческих банков, чтобы покрыть свою дополнительную потребность в денежных средствах. Кредитная сделка предполагает взаимоотношения двух партнеров: кредитора (банка) и заемщика (клиента). Кредитор (заимодавец) передает заемщику объект сделки — ссужен­ную стоимость (кредит) на условиях платности, возвратности, срочности и обес­печенности, но при этом остается собственником объекта сделки.

Порядок и условия кредитования в России регулируют положениями главы 42 «Заем и кредит» Гражданского кодекса РФ. Исходя из обеспечения кредиты классифицируют на бланковые, т. е. без обеспечения, и кредиты, имеющие обес­печение. Кредиты с обеспечением делятся на вексельные (покупка или залог век­селя), подтоварные (обеспечением служит движимое имущество), фондовые (под ценные бумаги), ипотечные (под залог недвижимости).

По характеру погашения встречаются кредиты, погашаемые единовременным взносом и в рассрочку. Порядок кредитования, оформления и погашения кредита регулируется кредитным договором. В договоре должны быть указаны процентные ставки по кредитам и вкладам (депозитам), стоимость банковских услуг и сроки их выполнения, в том числе сроки обработки платежных документов, имущест­венная ответственность сторон за нарушение договора, включая ответственность за нарушение обязательств по срокам осуществления платежей, и другие суще­ственные условия договора.

Клиенты вправе открывать необходимое им количество расчетных, депозит­ных и иных счетов в любой валюте в банках с их согласия, если иное не установ­лено действующим законодательством. Порядок открытия, ведения и закрытия банком счетов клиентов в рублях и иностранной валюте устанавливает Централь­ный банк России.

Участники кредитной сделки не имеют каких-либо преимуществ при рассмот­рении вопроса о получении кредита или об оказании им иных банковских услуг, если иное не предусмотрено законодательными актами.

Для получения кредита на коммерческие цели заемщик предоставляет в банк (кредитору) следующие документы:

•  заявку (в ней указываются цель получения кредита, сумма и срок, на кото­рый испрашивается кредит);

•  заверенные нотариусом копии учредительных документов;

•  баланс на последнюю отчетную дату, заверенный налоговым органом;

•  заверенную нотариусом карточку с образцами подписей и печати;

•  справку из налогового органа о состоянии расчетов с бюджетом;

•  технико-экономическое обоснование эффективности кредитуемых мероприятий;

•  копии договоров (контрактов) с основными покупателями продукции;

•  гарантии возврата кредита (гарантийное письмо банка-гаранта, гарантийное
письмо страховой организации, содержание залога).

В каждой кредитной сделке для кредитора присутствует элемент риска невоз­врата ссуженной стоимости, неуплаты процентов по ссуде, нарушения ее срока и др. Наличие такого риска и его зависимость от многих факторов (объективных и субъективных) делают необходимым выбор банком критериальных показате­лей, с помощью которых можно оценить вероятность выполнения клиентом усло­вий кредитного договора.

Перестройка кредитной системы на базе создания двух ее уровней (Централь­ного банка России и коммерческих банков) потребовала более глубокого подхода банков к оценке кредитоспособности заемщиков.

Кредитоспособность предприятия — это его способность своевременно и пол­но рассчитаться по своим долговым обязательствам с банком. Кредитоспособ­ность характеризует сложившееся финансовое состояние клиента, которое дает возможность банку сделать правильный вывод об эффективности его работы, способности погасить кредит (включая и проценты по нему) в установленные кредитным договором сроки.

Перемещение денежного капитала от кредититора к заемщику представляет собой юридическую сделку. В результате кредитной сделки банк не получает вза­мен переданных в ссуду денежных средств соответствующего эквивалента. Банк сохраняет только право на ссуженную стоимость (с процентами по ссуде) или обретает залоговое право на материальные ценности, являющиеся обеспечением кредита. В случае невыполнения условий кредитной сделки банк вправе реализо­вать свое право на залоговое имущество, продав его и направив вырученные де­нежные средства на погашение кредита. Однако это возможно только в том случае, если кредитная сделка была заключена с правоспособным заемщиком. Следова­тельно, правоспособность — важнейший элемент кредитоспособности организа­ции.

Другие элементы кредитоспособности следующие:

•  финансовая устойчивость;

•  платежеспособность;

•  эффективность использования активов и собственного капитала (посредством расчета показателей рентабельности и деловой активности).

Важно также изучить деловую репутацию клиента и его поведение на товар­ном и финансовом рынках. Перечень показателей, характеризующих кредито­способность предприятия, зависит от цели и задач анализа, сроков кредитования, состояния кредитных отношений банка с заемщиком. Определение кредитоспо­собности клиента представляет собой комплексную качественную оценку финан­сового состояния, позволяющую принять обоснованное решение о выдаче кредита, а также целесообразности продолжения кредитных отношений с заемщиком.

Анализ условий кредитования предполагает изучение:

•  «солидности» клиента, т. е. своевременности расчетов по ранее полученным кредитам;

•  способности заемщика производить конкурентоспособную продукцию (работы, услуги);

•  его прибыльности (доходности);

•  финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности баланса;

•  эффективности использования имущества (оборачиваемости активов и собственного капитала);

•  цели испрашиваемого кредита;

•  величины кредита с учетом ликвидности баланса заемщика;

•  возможности погашения кредита за счет залоговых прав, предоставленных гарантий и поручительств и реализации заложенного имущества;

•  обеспечения кредита активами заемщика, включая и высоколиквидные ценные бумаги.

Для определения кредитоспособности клиента необходимо установить крите­риальный уровень выбранных оценочных показателей и их классность (рейтинг). Исходя из класса кредитоспособности заемщика выявляют условия предоставле­ния кредита (размер ссуды, срок выдачи, форма обеспечения, процентная ставка).

Клиенты по характеру кредитоспособности делятся банками на три-пять клас­сов. Критериальные показатели на уровне средних величин являются основанием отнесения заемщика ко второму классу, выше средних — к первому, а ниже сред­них — к третьему классу.

Рейтинг, или значимость, показателя в системе устанавливают специалисты бан­ка для каждого заемщика в отдельности, исходя из кредитной политики и ликвид­ности его баланса. Например, высокая доля кредитных ресурсов в пассиве баланса, наличие просроченной задолженности по ссудам банка повышает роль коэффи­циентов ликвидности. Отвлечение ресурсов банка в кредитование постоянных материальных запасов, низкое значение величины чистого оборотного капитала, т. е. менее 10% общего объема оборотных активов, повышает рейтинг коэффици­ента финансовой независимости. Перекредитование клиента выдвигает на пер­вый план уровень коэффициента общей ликвидности (покрытия). Общую оценку кредитоспособности осуществляют в баллах. Она представляет собой сумму произ­ведений рейтинга каждого показателя на класс кредитоспособности. Первому классу заемщиков условно присваивают от 100 до 150 баллов; второму классу — от 151 до 250 баллов; третьему классу — свыше 251 балла. Исходя из величины коэффициентов ликвидности и финансовой независимости заемщиков можно условно подразделить на три класса (табл. 4.10).

Таблица 4.10

Классы кредитоспособности заемщиков

Для оценки класса кредитоспособности воспользуемся показателями ликвидно­сти и финансовой независимости по акционерному обществу, приведенными в па­раграфах 4.2 и 4.4 (табл. 4.11).

Таблица 4.11

Коэффициенты ликвидности и финансовой независимости для расчета кредитоспособности открытого акционерного общества

По значениям финансовых коэффициентов, приведенным в табл. 4.11, акцио­нерное общество относится ко второму классу кредитоспособности. Поэтому банк вправе выдать ему кредит в обычном порядке.

Расчет рейтинга заемщика представлен в табл. 4.12.

Таблица 4.12

Расчет рейтинга заемщика

С предприятиями каждого класса кредитоспособности банки строят свои кредит­ные отношения по-разному. Для первого класса банки вправе открыть кредитную линию, кредитовать по контокоррентному счету, выдавать в разовом порядке блан­ковые (доверительные) кредиты без обеспечения с взиманием пониженной про­центной ставки на срок до 60 дней.

На практике основным способом выдачи кредита коммерческим организациям является открытие им кредитной линии, т. е. заключение соглашения, на основа­нии которого заемщик приобретает право на получение и использование денеж­ных средств в течение обусловленного срока.

Кредитную линию открывают при соблюдении одного из следующих условий:

•  общая сумма предоставленных заемщику денежных средств не превышает максимального размера (лимита) кредитования, зафиксированного в дого­воре; подобную линию называют невозобновляемой;

•  в период действия кредитного соглашения размер единовременной задолженности не превышает определенного ему лимита кредитования; данная кредитная линия получила название возобновляемой (револьверной).

При возобновлении кредитной линии кредит выдают и погашают в пределах установленного лимита задолженности автоматически.

Кредитную линию открывают для кредитования укрупненного объекта (на­пример, реального инвестиционного проекта). Заемщик вправе обратиться в банк с просьбой о пересмотре лимита кредитования по кредитной линии в течение срока действия кредитного соглашения. Для финансово устойчивого заемщика банк может открыть специальный ссудный счет — контокоррент. На этом едином счете учитывают все операции банка с клиентом. На контокорренте отражают банков­ский кредит и все платежи со счета по поручению клиента, а также средства, по­ступившие на счет в виде выручки от реализации, вкладов, возврата кредита и пр. Контокоррент представляет собой сочетание ссудного счета с текущим и может иметь дебетовое и кредитовое сальдо.

Кредитование заемщиков второго класса осуществляют на обычных условиях, т. е. при наличии соответствующих форм обеспечения (залога имущества, пору­чительства, гарантии, страхования риска непогашения кредита и т. д.). Процент­ные ставки зависят от вида обеспечения, спроса на кредиты на рынке ссудного капитала, учетной ставки Центрального банка России и других факторов.

Предоставление кредита заемщикам третьего класса связано для банка с боль­шим риском неплатежа. Если банк решается на выдачу ссуды заемщику третьего класса, то ее размер не должен превышать величины уставного капитала послед­него. Процентную ставку за кредит устанавливают на более высоком уровне, чем для заемщиков второго класса.

Если кредит был выдан клиенту до ухудшения финансового положения, то банк вправе изучить причины и условия негативной ситуации, чтобы уберечь предприятие от банкротства. При невозможности существенно улучшить плате­жеспособность клиента банк вправе прекратить его дальнейшее кредитование и приступить к досрочному взысканию ранее выданных кредитов, а также обра­тить взыскание на заложенное имущество в порядке, установленном Граждан­ским кодексом РФ.

Банк может обратиться в арбитражный суд с заявлением о возбуждении про­изводства по делу о несостоятельности (банкротстве) должника, не исполня­ющего обязательства по кредитному договору.

Глава 5

АНАЛИЗ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ

5.1. Ключевые понятия, связанные с движением денежных потоков

Исследование управления денежными потоками (Cash Flow) является новым направлением для российского финансового менеджмента. В западных корпора­циях управление потоками денежной наличности — одна из основных обязанно­стей финансового директора (главного финансового менеджера).

На предприятиях России систематический учет и контроль движения денеж­ных средств помогает обеспечить их финансовую устойчивость и платежеспособ­ность в текущем и будущем периодах.

Для оценки результатов деятельности предприятия наиболее важны три пока­зателя:

•  выручка от реализации товаров (продукции, работ и услуг);

•  прибыль;

•  поток денежных средств.

Абсолютная величина этих показателей и динамика их изменения в течение года характеризует эффективность работы организации. Однако в условиях хро­нических неплатежей в народном хозяйстве России первостепенное значение приобретает поток денежных средств, поступающих предприятию в результате различных видов деятельности.

В случае превышения поступлений денежных средств над платежами предприя­тие получает конкурентные преимущества, необходимые для текущего и перс­пективного развития. В процессе производственно-торговой деятельности каж­дое предприятие обязано учитывать два обстоятельства:

•  с одной стороны, для поддержания текущей платежеспособности необходи­мо наличие достаточного объема денежных средств;

•  с другой — всегда есть возможность получить дополнительную прибыль на вложения этих средств.

Определим наиболее важные понятия, характеризующие финансово-хозяй­ственную деятельность предприятия.

1.  Выручка (нетто) от продажи товаров (продукции, работ и услуг) — учетный доход от обычной и иных видов деятельности за данный период в денежной форме, отраженный в кредите соответствующих счетов (№ 90 «Продажи», № 91 «Прочие доходы и расходы»).

2.  Прибыль — разность между учетными доходами и начисленными расходами на производство и сбыт продукции, отраженными на счете 99 «Прибыли и убытки».

3.  Приток денежных средств осуществляется за счет выручки от продажи това­ров (продукции, работ, услуг), прочих доходов, выручки от продажи объектов основных средств и иных внеоборотных активов, выручки от продажи цен­ных бумаг и иных финансовых вложений, полученных дивидендов и про­центов, а также от займов и кредитов, предоставленных другими организа­циями, и др.

4.  Отток денежных средств возникает вследствие направления их на оплату приобретенных товаров, работ и услуг, оплату труда, выплату дивидендов и процентов, расчеты по налогам и сборам, приобретение объектов основ­ных средств и других внеоборотных активов, ценных бумаг и иных финансовых вложений, погашение займов и кредитов (без процентов) и т. д.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30, 31, 32, 33, 34, 35, 36, 37, 38, 39, 40, 41, 42, 43, 44, 45, 46